- อัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงลิ่วบวกก้บภาพรวมเศรษฐกิจโลกที่อ่อนแอลง รวมถึงมหาอำนาจทางเศรษฐกิจอันดับ 1 ของโลกอย่างสหรัฐฯ ที่เศรษฐกิจไตรมาสแรกของปีนี้หดตัวลง 1.4% นับเป็นปัจจัยที่เพียงพอให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) พิจารณาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างแข็งกร้าวในรอบสัปดาห์นี้
- เฟดกำลังพยายามทำในสิ่งที่เป็นไปไม่ได้ ตรึงนโยบายไว้ในระดับที่เหมาะสม คือไม่รัดกุมจนเข้าสู่ภาวะถดถอย แต่ก็ไม่หละหลวมจนเกินจนไม่สามารถจัดการกับเงินเฟ้อที่กำลังพุ่งแรงได้
เป็นเวลาเกือบเกือบทศวรรษแล้วตั้งแต่เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 นโยบายการเงินที่หลวมและมาตรการทางการคลังที่หย่อนยานได้ช่วยให้ผลตอบแทนตกต่ำและให้เหตุผลที่ทำงานหนักเกินไปสำหรับสินทรัพย์ทุกประเภท
ตั้งแต่หุ้นเติบโตไปจนถึงสกุลเงินดิจิตอล เนื่องจากสินทรัพย์ที่ “ปลอดภัย” ให้ผลตอบแทนจริงติดลบเมื่อรองรับเงินเฟ้อ เงินจึงไหลเข้าสู่ทุกสิ่ง ไม่ว่าที่ไหนก็ตามที่แสวงหาผลตอบแทน
แต่ข้อโต้แย้งเหล่านี้กำลังได้รับการทดสอบว่าเป็นมาตรฐานผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐอายุ 10 ปีแตะ 3% ในวันจันทร์ เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2018 ซึ่งเป็นครั้งสุดท้ายที่ธนาคารกลางสหรัฐพยายามขึ้นอัตราดอกเบี้ย
ทั้งนี้ ผลตอบแทนของพันธบัตรกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ มีผลกระทบอย่างลึกซึ้งไม่เพียงต่อเศรษฐกิจของสหรัฐฯ เท่านั้น แต่ทั่วโลก โดยไม่มีปัญหาการขาดแคลนธนาคารจากทั่วโลกที่ใช้เป็นเกณฑ์ในการพิจารณาทุกอย่างตั้งแต่อัตราการจำนองไปจนถึงจำนวนต้นทุนหนี้เงินกู้ของนักเรียน
แต่อัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงลิ่วบวกก้บภาพรวมเศรษฐกิจโลกที่อ่อนแอลง รวมถึงมหาอำนาจทางเศรษฐกิจอันดับ 1 ของโลกอย่างสหรัฐฯ ที่เศรษฐกิจไตรมาสแรกของปีนี้หดตัวลง 1.4% นับเป็นปัจจัยที่เพียงพอให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) พิจารณาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างแข็งกร้าวในรอบสัปดาห์นี้
เฟดต้องต่อสู้กับสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่เต็มไปด้วยความขัดแย้ง ด้วยต้นทุนแรงงานที่สูงขึ้นเมื่อเทียบกับเศรษฐกิจที่หดตัว ปัญหาห่วงโซ่อุปทาน และอัตราเงินเฟ้อที่สูง ในขณะที่การเติบโตของจีนกำลังชะลอตัว
และแม้ว่าจะเป็นที่ชัดเจนว่าเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ไม่ต้องการมาตรการกระตุ้น แต่สิ่งที่ไม่ชัดเจนก็คือความรวดเร็วในการที่จะลบที่พักที่มีอยู่ออกและเหตุผลในการรักษาความเร็วนั้นไว้
ตลาดได้กำหนดราคาไว้แล้วในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50 จุดในสัปดาห์นี้ และตลาดฟิวเจอร์สกำลังกำหนดราคาในครึ่งจุดเดียวกันที่เพิ่มขึ้นในการประชุมสองครั้งถัดไป โดยปรับอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเป็น 2.5% ภายในสิ้นปีนี้ ซึ่งหลายๆ โครงการนักเศรษฐศาสตร์เป็นหลักสูตรค่ามัธยฐาน
เฟดกำลังพยายามทำในสิ่งที่เป็นไปไม่ได้ ตรึงนโยบายไว้ในระดับที่เหมาะสม คือไม่รัดกุมจนเข้าสู่ภาวะถดถอย แต่ก็ไม่หละหลวมจนเกินจนไม่สามารถจัดการกับเงินเฟ้อที่กำลังพุ่งแรงได้
สารพัดกิจกรรมในแวดวงอุตสาหกรรมทั่วโลกกำลังชะลอตัวลง โดยโรงงานขนาดใหญ่ของจีนหดตัวเมื่อเดือนที่แล้วในอัตราที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2020 ในช่วงที่มีการระบาดใหญ่เนื่องจากเศรษฐกิจของประเทศหดตัวจากการล็อกดาวน์ของไวรัสโควิด-19
บรรดาดัชนีผู้จัดการฝ่ายซื้อที่มีการเปิดเผยออกมาเมื่อช่วงต้นสัปดาห์ที่ผ่านมา ยังชี้ให้เห็นถึงการเติบโตที่ชะลอตัวทั้งในภาคส่วนยูโรโซนและโรงงานของสหรัฐ
เป็นที่คาดกันว่า การชะลอตัวในประเทศจีน ซึ่งเป็นเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก จะไม่ส่งผลกระทบต่อส่วนอื่นๆ ของโลก ถือว่าไร้เดียงสา
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วยังส่งผลเสียต่อหุ้นและทองคำด้วยการรวมกันของอัตราที่สูงขึ้นและแนวโน้มเศรษฐกิจที่มืดมนส่งผลกระทบต่อหุ้น
แล้วพวกเราจะไปจากที่แห่งนี้ได้อย่างไร?
บรรดาดัชนีหุ้นสหรัฐรายใหญ่ยังคงปิดสูงขึ้น โดยนักลงทุนมีโอกาสที่จะซื้อการตกต่ำและแม้แต่หุ้นเทคโนโลยีก็ฟื้นตัวขึ้น
สิ่งที่เกิดขึ้นต่อไปจะขึ้นอยู่กับความคาดหวังและนโยบายน้อยลง
เนื่องจากผู้ค้าส่วนใหญ่คาดการณ์อัตราดอกเบี้ยที่เฟดน่าจะทำไว้แล้ว แถมธนาคารกลางยังคงยึดมั่นกับนโยบายที่มีการสื่อสารกันอย่างดีในการจัดการความคาดหวัง หลายอย่างจะขึ้นอยู่กับว่าห่วงโซ่อุปทานสามารถหลุดรอดได้หรือไม่และการรุกรานของรัสเซีย ยูเครน
หากอัตราเงินเฟ้อกดดันให้ลดลง แต่ภัยคุกคามจากการชะลอตัวทางเศรษฐกิจมีมากขึ้น ธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็อาจผ่อนคลายความก้าวร้าวและความเร่งด่วนเมื่อมันมาถึงความเข้มงวด และนั่นอาจเป็นการกระตุ้นสินทรัพย์เสี่ยง
